Obchodní manažeři neustále zvažují investice do nových produktů a kapitálových výdajů. Musí však mít opatření, které jim pomůže určit, zda jsou tyto nové projekty účelným využitím finančních prostředků společnosti. Manažeři vyhodnocují projekty kapitálových výdajů výpočtem interní míry návratnosti (IRR) a srovnáním výsledků s minimální přijatelnou mírou návratnosti (MARR), známou také jako míra překážek. Pokud IRR překročí míru překážek, bude schváleno. Pokud tomu tak není, management pravděpodobně odmítne projekt.
Pro většinu korporací je MARR vážená průměrná cena kapitálu (WACC) společnosti. Tento údaj je určen objemem dluhu a vlastního kapitálu v rozvaze a je rozdílný pro každou firmu.
Vnitřní míra návratnosti
Interní míra návratnosti je diskontní sazba, při níž jsou všechny peněžní toky z projektu, kladné i záporné, rovny nule. IRR se skládá ze tří faktorů: úrokové sazby, rizikové prémie a míry inflace. Výpočet míry překážek společnosti začíná úrokovou sazbou pro bezrizikovou investici, obvykle dlouhodobé dluhopisy amerických státních dluhopisů. Vzhledem k tomu, že peněžní toky v budoucích letech nejsou zaručeny, musí být přidána riziková prémie, aby se zohlednila tato nejistota a potenciální volatilita. A nakonec, když ekonomika zažívá inflaci, musí být k výpočtu přidána i tato míra.
Vážené průměrné náklady na kapitál
WACC je určena náklady na získání finančních prostředků na zaplacení projektu. Společnost má přístup k finančním prostředkům tím, že přebírá další dluhy, zvyšuje vlastní kapitál nebo využívá nerozdělený zisk. Každý zdroj finančních prostředků má jiné náklady. Úrokové sazby dluhu se liší v závislosti na současných ekonomických podmínkách a úvěrovém ratingu podniku. Náklady na vlastní kapitál jsou výnosy, které akcionáři požadují pro investování svých peněz do podnikání. WACC se vypočte vynásobením poměru dluhu a vlastního kapitálu jejich příslušnými náklady, aby se dosáhlo váženého průměru.
Minimální přijatelná míra návratnosti
Pokud má projekt IRR, který překračuje hodnotu MARR, pak vedení pravděpodobně schválí pokračování investice. Tato rozhodovací pravidla však nejsou pevná; další úvahy by mohly změnit MARR. Řízení by například mohlo rozhodnout o použití nižší hodnoty MARR, například 10 procent, pro schválení nových zařízení, ale bude vyžadovat 20 procent MARR pro rozšíření stávajících zařízení. Je to proto, že všechny projekty mají různé charakteristiky; někteří mají více nejistoty ohledně budoucích peněžních toků, zatímco jiní mají kratší nebo delší časové rozpětí pro realizaci návratnosti investic.
Možnost Náklady jako MARR
Zatímco WACC je nejpoužívanější měřítko jako MARR, není to jediné. Pokud má společnost neomezený rozpočet a přístup k kapitálu, může investovat do jakéhokoli projektu, který splňuje požadavky MARR. Ale s omezeným rozpočtem se příležitostné náklady na jiné projekty stávají faktorem. Předpokládejme, že WACC společnosti je 12 procent a má dva projekty: jeden má IRR 15 procent a druhý IRR 18 procent. IRR obou projektů překračuje rámec MARR definovaný WACC a na tomto základě by vedení mohlo povolit oba projekty.
V tomto případě se MARR stává nejvyšší IRR, což je 18% z dostupných projektů. Tento IRR představuje "příležitostné náklady", které musí být porovnány s ostatními projekty.
Omezení
Přestože IRR a související MARR jsou užitečné nástroje, existují omezení. Například jeden projekt může mít IRR 20 procent, ale peněžní toky trvají jen tři roky. Porovnejte to s jiným projektem s IRR 15%, ale peněžní tok bude existovat již 15 let. Jaký projekt by vedení mělo schválit? Použití IRR a MARR v této situaci příliš nepomáhá.
MARR je cenná měřítka, kterou obchodní manažeři používají k vyhodnocení hodnoty projektů. WACC společnosti je obvykle standardem, který se používá jako výchozí bod. Tato metoda funguje nejlépe, pokud podnik má pouze jeden projekt, který je zvažován a má neomezený rozpočet. Ale v reálném životě má většina podniků rozpočtové omezení a několik projektů, které je třeba zvážit. V tomto případě se nejvyšší IRR všech projektů stává MARR namísto použití WACC společnosti. Toto je známé jako "příležitostné náklady na kapitál".
