Analytici a investoři používají modely růstu dividend pro výpočet vnitřní hodnoty akcií společnosti a rozhodování o tom, zda si kupují nebo prodávají. Gordonův růstový model je jednoduchý model, který využívá míru růstu dividend společnosti k určení vnitřní hodnoty. Je velmi oblíbený, protože používá informace, které lze snadno najít a použít.
Co je růstový model?
Investoři nakupují akcie s očekáváním, že jejich ceny vzroste kvůli zvýšení zisku společnosti a vyšším odlivům dividend akcionářům. Růstové modely se pokoušejí vzít budoucí tok dividend a vyčíslit je na současnou vnitřní hodnotu akcií, která může být použita pro investiční rozhodnutí.
Definice modelu růstu Gordon
Investoři používají model růstu Gordon k určení skutečné hodnoty akcií na základě získání nepřetržitého toku budoucích dividend, o nichž se předpokládá, že budou růst s konstantní sazbou. Vlastní cena akcií se počítá z diskontované současné hodnoty budoucí řady dividend.
Model růstu Gordon potřebuje k výpočtu pouze tři typy údajů:
- Aktuální výplata dividend.
- Předpokládaná míra růstu dividend.
- Míra návratnosti požadovaná akcionáři.
Vzorec je následující:
Jistá hodnota akcie = Aktuální dividenda / (míra návratnosti - míra růstu dividend)
Gordonův růstový model vypočítává hodnotu akcií bez ohledu na změny tržních podmínek. To je důležité, protože umožňuje investorům porovnávat ocenění společností v různých odvětvích.
Předpoklady
Gordonův růstový model vychází z následujících předpokladů:
- Společnost má stabilní obchodní model a neprovádí žádné podstatné změny ve své činnosti.
- Finanční páka společnosti zůstává konstantní.
- Podnik má neustálý růst.
- Očekává se, že dividendy budou růst konstantní sazbou.
- Veškerý bezplatný peněžní tok společnosti je rozdělen jako dividenda akcionářům.
Příklad
Předpokládejme, že akcie Blue Widget Corporation se obchodují za 35 dolarů za akcii. Investoři požadují 12% výnosnost, míra růstu dividendy by měla zůstat stabilní na 4% a společnost v současné době vyplácí dividendu ve výši 2 USD za akcii.
Vlastní hodnota akcií by byla:
Vlastní hodnota = 2 USD / (0,12 - 0,04) = 25 USD
V tomto případě je akciová společnost Blue Widget Corporation nadhodnocená.Model uvádí, že hodnota akcií je 25 USD, ale v současné době obchoduje za 35 USD za akcii.
Slabé stránky
Primární slabost Gordonova růstového modelu je předpoklad, že dividendy budou pokračovat v růstu s konstantní sazbou ve věčnosti. Společnost má zřídkakdy možnost růst svých dividend konstantním tempem kvůli výkyvům v obchodních cyklech a neočekávaným finančním problémům nebo zvýšeným příležitostem pro investice. Společnosti se mohou rozhodnout, zda šetří hotovost v hospodářském poklesu nebo že využijí své peníze k získání příležitostí. V obou případech by to mělo vliv na tok dividend.
Model růstu Gordon pracuje nejlépe s cenou akcií vyspělých společností s nízkou až středně vysokou mírou růstu. Neumožňuje přesné ocenění pro podniky s vysokým růstem v raných fázích vývoje.
Pokud společnost nezaplatí dividendu, mohou být výnosy na akcii nahrazeny. Růst zisku na akcii se však bude pravděpodobně lišit od růstu dividend v budoucnu, pokud se společnost rozhodne začít platit dividendu.
Z důvodu jednoduchosti je model růstu Gordon široce používán. Údaje potřebné pro výpočty jsou snadno dostupné nebo lze je snadno odhadnout. Model Gordon však nezohledňuje takové nefinanční faktory, jako jsou patenty, síla značky nebo diverzifikace, které ovlivňují hodnotu akcií společnosti.
