Model vykoupení s využitím pákového efektu je oceňovací model, který soukromé kapitálové a investiční banky používají k určení toho, co má společnost v transakci s pákovým efektem. Model LBO pomáhá investorovi určit, kolik dluhového financování může společnost podpořit s ohledem na potenciál svých aktiv a peněžních toků. Klíčovým prvkem modelu LBO jsou tři hlavní finanční výkazy (výkaz zisku a ztráty, výkaz peněžních toků a rozvaha), jakož i předpoklady týkající se úrovně dluhu, doby splácení a úrokových sazeb. Základní znalosti o financích a účetnictví budou velmi užitečné při budování modelu LBO.
Zadejte obrys kapitálové struktury společnosti v horní části stránky v aplikaci Microsoft Excel. Kapitálová struktura by měla zahrnovat následující řádky: seniorský dluh, mezdanský dluh a kapitál. Zadejte dolarové částky pro každou tranši dluhu a použijte vlastní kapitál jako zásuvku nebo most, abyste získali z celkového dluhového financování do kupní ceny společnosti. Například, pokud plánujete zaplatit 100 milionů dolarů za společnost a použít 50 milionů dolarů starších dluhů a 25 milionů dolarů mezaninového dluhu, kapitálová složka bude 25 milionů dolarů.
Vytvořte přehled výkazu zisku a ztráty společnosti až do výnosů před úroky, daněmi a odpisy. Hlavní řádkové položky výkazu zisku a ztráty jsou výnosy, náklady na prodané zboží a provozní náklady. Měli byste zadat alespoň tři roky historických údajů do výkazu zisku a ztráty a poté tyto údaje použít k vytvoření pětiletých projekcí. Pokud například tržby společnosti za uplynulé tři roky vzrostly o 10% ročně, pravděpodobně byste měli v příštích pěti letech pravděpodobně předpokládat roční růst o 10%.
Zadejte tři roky historických údajů pro rozvahu společnosti. Rozvaha by měla být ve výkazu zisku a ztráty v aplikaci Excel. Rozvaha by měla zahrnovat všechny příslušné složky aktiv, závazků a vlastního kapitálu společnosti.
Vypočtejte obrat zásob, nevyčerpané dny A / P a obrat A / R pro historické rozvahové údaje a použijte tyto poměry k výpočtu pětiletých plánovaných informací o rozvaze.
Vytvořte výkaz peněžních toků pod rozvahou v aplikaci Excel. Výkaz o peněžních tocích by měl začít s výnosy z úroků, daní a odpisů z výkazu zisku a ztráty a měl by odečíst zvyšování aktiv a snížení závazků z výkazu zisku a ztráty společnosti. Konečným řádkem výkazu peněžních toků by měl být volný peněžní tok; tj. částku peněžních toků k dispozici po odečtení změn aktiv a závazků z EBITDA.
Vytvořte plán výplaty dluhu pod výkazem zisku a ztráty. Rozpis výplaty dluhu by měl začít s počátečními zůstatky dluhu zadaným v kroku 1 a odečíst volný peněžní tok vypočtený v kroku 5, aby se dosáhlo konečného zůstatku. Vynásobte počáteční zůstatek dluhu úrokovou sazbou z dluhu za účelem stanovení úrokových nákladů. Propojte údaje o úrokových výdajích zpět do výkazu peněžních toků. Náklady na úroky by měly snížit svobodný peněžní tok, který je k dispozici pro splacení dluhu.
Vypočítejte předpokládanou výstupní hodnotu pro podnik založenou na násobku EBITDA roku 5. Pokud si zakoupíte společnost za sedmkrát vyšší EBITDA, pravděpodobně byste měli předpokládat výstupní násobek EBITDA roku 5. Odečtěte veškeré zbývající dluhy, které nebyly uhrazeny z hodnoty podniku, a zjistěte hodnotu vlastního kapitálu společnosti při výstupu.
Použijte vzorec XIRR v aplikaci Excel k výpočtu roční návratnosti investic na základě předpokladů, které jste provedli. Zadejte datum nákupu a částku kapitálu investovanou do jednoho sloupce a datum výstupu a hodnotu vlastního kapitálu při výstupu ve druhém sloupci. Typ = XIRR (a vyberte řádek s daty za řádek s hodnotami vlastního kapitálu, zavřete závorku a stiskněte "Enter".
Tipy
-
Nezapomeňte porovnat návratnost investic, kterou vypočítáte v závěrečném kroku, s požadovanou mírou výnosnosti, založenou na rizikovosti investice. Neinvestujte do společnosti, pokud vám model LBO poskytne neuspokojivou návratnost.
Varování
Ujistěte se, že jste v aplikaci Excel povolili kruhovou referenci. Propojení úrokových nákladů zpět do výkazu peněžních toků vytvoří kruhovou referenci, kterou aplikace Excel nebude schopna zvládnout, pokud není nastavena na manuální výpočet. Klepněte na tlačítko Start "Microsoft Office" a vyberte možnost "Možnosti aplikace Excel". Pak vyberte "Vzorce" a zaškrtněte políčko "Manuální" v části "Možnosti výpočtu".
