Společnosti vypočítají své náklady na kapitál, aby určily potřebný výnos, který je zapotřebí k tomu, aby se investice kapitálového rozpočtu hodila. Manažeři budou investovat pouze do projektů nebo jiných aktiv, které budou produkovat výnosy převyšující náklady na kapitál. Za tímto účelem jsou náklady na kapitál známy jako "míra překážek".
Společnosti financují své operace s různými poměry dluhu a vlastního kapitálu. Každý zdroj finančních prostředků má různé náklady, které odrážejí jeho senioritu a míru rizika ve vztahu k jiným zdrojům. Například půjčka zajištěná hmotnými aktivy, jako jsou budovy a zařízení, má nižší náklady než výnos požadovaný pro příspěvky do vlastního kapitálu. Akcionáři nemají žádné právní nároky na majetek společnosti a musí záviset na budoucích ziscích a dividendách, aby získali návratnost svých investic. Zatímco společnosti jsou povinny platit úroky a jistiny z úvěrů, nejsou povinny vyplácet dividendy akcionářům. Společný akcionář proto nemá jistotu, že někdy obdrží návratnost investice.
Formula nákladů na fondy
Vážená průměrná cena finančních prostředků je součtem smíšených nákladů každého zdroje finančních prostředků. Tento vážené průměrné náklady na kapitál, nebo WACC, se vypočte vynásobením podílu každého zdroje finančních prostředků jeho náklady a přidáním výsledků.
Náklady na dluhové financování se upravují, protože úrokové náklady jsou daňově uznatelné. Náklady na dluh po zdanění jsou "1 mínus sazba daně z příjmu právnických osob". Pokud je marginální daňová sazba pro společnost 36%, pak sazba po zdanění, která se uplatňuje na úrokové náklady pro výpočet WACC, je "1 - 36%" nebo 64%.
Náklady na kapitál je poněkud obtížnější k výpočtu. V zásadě jsou náklady na vlastním kapitálu jakoukoli míru, kterou si akcionáři říkají, že by měla být. Akcionáři předpokládají míru rizika vždy, když investují finanční prostředky do podniku. Pokud investoři uvědomí, že budoucí zisky společnosti jsou nejisté, budou požadovat vyšší návratnost investic.Na rozdíl od dluhových závazků není společnost povinna zaplatit akcionářům nic. Proto akcionáři požadují dodatečnou návratnost za to, že jsou ochotni převzít riziko, že nikdy neuvidí návratnost svých investic.
Příklad výpočtu nákladů na výpočet prostředků
Podívejme se na příklad výpočtu nákladů na financování. Předpokládejme, že dluhová a majetková struktura společnosti a její sazba daně jsou následující:
- Sadzba daně z příjmu právnických osob: 36 procent
- Míra po zdanění: 1 mínus 36 procent = 64 procent
- Dlouhodobý dluh: 100 000 USD s pevnou úrokovou sazbou 8%
- Preferovaná akcie: 75 000 dolarů s výplatou 3 procent
- Společná akcie: 200 000 dolarů s požadovaným výnosem investorů ve výši 12 procent
- Celkový dluh a vlastní kapitál: 375 000 USD
Výpočty pro poměry jsou následující:
- Dlouhodobý dluh: (100 000 USD / 375 000 USD) X 64 procent X 8 procent = 1,3 procent
- Preferované zásoby: (75 000 USD / 375 000 USD) X 3% = 0,6%
- Společná akcie: (200 000 USD / 375 000 USD) X 12 procent = 6,4 procent
- Přidání: 1,3 + 0,6 + 6,4 = 8,3%
Vážená průměrná cena kapitálu je tedy 8,3%.
Význam vážených průměrných nákladů na fondy
Společnosti se snaží najít optimální kombinaci financování dluhem a vlastním kapitálem. Dlouhodobý dluh má výhodu, že je daňově efektivnější, protože úrokové náklady na úvěry jsou daňově uznatelné. Na druhou stranu dividendy vyplacené z prioritních a běžných akcií nejsou daňově uznatelné a jsou vypláceny s doložkami po zdanění.
Zatímco půjčování více peněz může vést k nižšímu WACC, vysoký poměr dluhu k vlastnímu kapitálu může mít za následek vyšší riziko, což způsobuje, že věřitelé požadují vyšší úrokové sazby, aby kompenzovaly zvýšené riziko selhání.
Na druhé straně zvýšením vlastního kapitálu s cílem snížit finanční páku by mohlo vést ke snížení kontroly vlastnictví. Více investorů by znamenalo, že mají více hlasů o tom, jak vedení řídí firmu.
Majitelé malých podniků musí najít rovnováhu mezi dluhem a vlastním kapitálem, který jim umožňuje kontrolovat své podnikání a současně udržet nižší náklady na kapitál.
